Methodologie

Wat de openbare index voorstelt

De Upswitch Index is de gepubliceerde, geversioneerde benchmark voor EV/EBITDA-, EV/omzet- en K/W-multiples per bedrijfstype. Benelux is native-local waar rijniveau-evidence dat ondersteunt; bredere Europese landviews zijn disclosed als beta, borrowed, aggregaat of compatibility-dekking tot lokale evidencediepte bijtrekt. De index is gekalibreerd voor private-company- en KMO-dealwerk — niet op brede sectorgemiddelden afgeleid van beursgenoteerde aandelen.

Wat "gepubliceerd" betekent

Een gepubliceerde vintage is een vastgelegde datasetversie die door de productie-, review- en publicatieworkflow is gegaan. Dat is de citeerbare stand van de index op een bepaald moment — het getal in de tabel is het getal in het permanente record.

Conceptschattingen kunnen intern bestaan tijdens de productiecyclus. Ze worden niet aan het publiek getoond en zijn niet de standaard. Het enige citeerbare oppervlak is de gepubliceerde vintage.

Databronnen

Elke vintage wordt bestuurd door een rijniveau benchmarkcontract. Afhankelijk van bedrijfstype en land kan evidence bestaan uit private-markttransacties, lokale jaarrekeningen of statistieken, beursgenoteerde vergelijkingen en macro-kalibratieankers zoals Damodaran. Providernamen zoals FMP, Damodaran, OECD of Eurostat worden niet als headline-provenance gebruikt tenzij die bron echt heeft bijgedragen aan de resolved benchmark; de provenance, sample size, walk step, source mix en confidence band van het contract zijn leidend.

Kmo-weging en outlierdetectie

Private-company-deals wijken af van beursgenoteerde-aandelenmultiples: dealomvang, leverage, sectorconcentratie en illiquiditeit beïnvloeden alle de waargenomen multiples. Upswitch past kmo-specifieke gewichten toe om bias van de beursmarkt te reduceren vóór elke vintage. Outliers worden gedetecteerd met MAD (mediaan absolute deviatie) per sector en metric — extreme waarnemingen worden gemarkeerd of bijgesneden, niet stilzwijgend opgenomen in de gepubliceerde range.

Hoe de output te interpreteren

Gepubliceerde rijen vertegenwoordigen het marktreferentiekader voor een bedrijfstype en disclosed evidence-basis. De P25 / mediaan / P75-banden tonen de resolved benchmarkdistributie — niet wat een specifiek bedrijf waard is. Bedrijfskwaliteit, groei, leverage, margeprofiel en dealcontext bepalen nog steeds de uiteindelijk toegepaste multiple bij een specifieke transactie.

Elke rij kan `source_alignment` bevatten (`independent_confirmation`, `single_source` of `not_disclosed`) — een grove onafhankelijkheidshint, geen evidencetellingen of leveranciersnamen. Rijen tonen ook `evidence_class` (`observed` / `hybrid` / `inferred`) voor hoe rechtstreeks de multiple verankerd is in jaarrekeningen of vergelijkbare waarnemingen — los van `source_alignment`. Leveranciersnamen, ruwe evidencetelling en blendgewichten zijn geen onderdeel van het openbare oppervlak.

Triage-cascade — hoe een multiple wordt geselecteerd

Elke gepubliceerde rij doorloopt een deterministische 7-laagse cascade in apps/delphi/src/services/triage_engine.py. De cascade gaat van land- en sectorspecifieke evidence naar de meest algemene, en stopt bij de eerste laag met statistische significantie (n ≥ 5). De geselecteerde laag wordt per rij in de evidence-laden zichtbaar gemaakt.

1. Laag 1 — Lokaal officieel: land-specifieke jaarrekeningen en statistieken (BE: Statbel + NBB; NL: CBS + KVK XBRL-aggregaten; FR Eurostat SBS als Wallonia-proxy).
2. Laag 2 — Lokale beursgenoteerde vergelijkingen: small/mid-cap publieke peers (Euronext SME).
3. Laag 3 — Tier-1-nabijheid: NL↔BE-twin als standaard; Wallonia kan FR als proxy gebruiken met expliciet lager nabijheidsgewicht.
4. Laag 4 — Eurostat multi-land: structurele sectoraggregaten over EU27 (geen beursgenoteerde anker).
5. Laag 5 — Bredere sector (lokaal): bredere NACE binnen het doelland, uit eerdere vintages of seed-priors.
6. Laag 6 — Damodaran / macro-anker: jaarlijkse industrie-multiples van NYU Stern als beursgenoteerde calibratie; nooit het primaire KMO-signaal.
7. Laag 7 — Semantische fallback: geblokkeerd wanneer elk van de lagen 1, 2, 3, 4 en 6 minstens één poging heeft en de laatste poging in fout of circuit-breaker eindigde; anders levert het kandidaat-sectoren op, nooit een vrij gekozen multiple.

Robuuste statistiek — MAD, geen standaarddeviatie

Outliers in private-deal data komen veel voor en zijn niet symmetrisch. Standaarddeviatie wordt gedomineerd door staartwaarnemingen en verbreedt gepubliceerde ranges stilletjes. Upswitch gebruikt MAD (median absolute deviation) om outliers per sector en per metric te markeren en te trimmen. MAD is robuust tot 50% contaminatie — een eigenschap die standaarddeviatie niet heeft. Het DAMA-raamwerk (zes dimensies van data-kwaliteit: volledigheid, geldigheid, nauwkeurigheid, consistentie, uniciteit, tijdigheid) bepaalt of een rij publiceerklaar is; rijen die falen worden geblokkeerd uit de gepubliceerde vintage en zichtbaar gemaakt als hiaten in de operatorconsole.

DLOM — alleen bij beursgenoteerde ankers

De korting voor gebrek aan verhandelbaarheid (DLOM) vertaalt beursgenoteerde multiples naar private peers. Upswitch past DLOM uitsluitend toe wanneer de geselecteerde laag een beursgenoteerd anker is — Laag 2 (Euronext SME) en Laag 6 (Damodaran). DLOM wordt expliciet NIET toegepast op Eurostat-aggregaten (Laag 4) omdat dat geen beursgenoteerde peers zijn; toepassing zou de bias vergroten in plaats van corrigeren. De DLOM-toepasselijke laagverzameling staat hard-gecodeerd in apps/delphi/src/services/adjustment_engine.py.

Land-basis — disclosure first

Elke land-rij krijgt een van drie basis-labels, eerlijk getoond op de indexpagina en in de evidence-lade van de rij:

• Land-eigen — land-specifieke evidence is voldoende om de rij rechtstreeks te publiceren (jaarrekeningen, beursgenoteerde peers of lokale statistieken). Geen badge op de rij; land-eigen is de impliciete default.
• Afgeleid van regionaal aggregaat — de land-slot erft het BENELUX-brede aggregaat omdat land-eigen evidence nog niet voldoende is. De rij krijgt een amber-badge en wordt eveneens gemarkeerd in de evidence-lade. Behandel dit als verdedigbare regionale prior, niet als land-specifiek getal.
• Regionaal aggregaat — de BENELUX-brede aggregaatrij zelf, zonder landcode. Wordt geretourneerd aan integraties die benelux_scope=aggregate opgeven.

Publicatiefrequentie

Upswitch publiceert periodiek nieuwe vintages gedurende het jaar. Elke publicatie is onafhankelijk geversioneerd en permanent citeerbaar. Historische vintages blijven toegankelijk voor Pro-accounts voor trendanalyse en audittrails.

Hoe dit verschilt van bestaande referenties

M&A-professionals citeren al vier bronnen voor Europese deal-multiples; de Upswitch Index is specifiek gebouwd voor het gat dat geen van hen vult — granulaire, NACE-gekoppelde KMO-multiples gepubliceerd als citeerbare vintages met disclosure-first basis-labels die native lokale evidence onderscheiden van borrowed of beta-dekking.

• Damodaran (NYU Stern): jaarlijkse mondiale industrie-multiples voor beursgenoteerde aandelen. Uitstekend macro-anker (gebruikt op Laag 6). Niet KMO-gekalibreerd; niet land-specifiek binnen Europa; niet georganiseerd per NACE-bedrijfstype. Gebruik het voor de beursgenoteerde referentie; gebruik Upswitch voor het KMO-gekalibreerde antwoord.
• Argos Mid-Market Index: kwartaal-EV/EBITDA voor Eurozone niet-beursgenoteerde transacties van €15–500m, ~30 deals per kwartaal samengevoegd tot één getal. Uitstekende kalibratie-cross-check (vermeld als partner_data voor FR/GB op de bronnenpagina). Niet land-specifiek; niet georganiseerd per NACE-bedrijfstype; één getal per kwartaal, geen band per sector.
• AIFI / FINANCE Magazin / SVCA / DVCA / FVCA / APCRI: nationale PE/VC-branche-jaarrapporten. Gratis, citeerbaar, land-specifiek — maar jaarlijkse cadens en zelden onder het brede-sector-niveau. Vermeld op /markets/sources als partner_data per land; Upswitch verwerkt ze als Laag 6-cross-checks terwijl land-eigen rij-dekking wordt opgebouwd.
• Capital IQ / PitchBook / Refinitiv / Bloomberg / Mergermarket: institutionele kwaliteit, betaald, large-cap-gericht. Best-in-class voor deals van $50m+; dun en inconsistent voor de Europese KMO-staart die Upswitch dekt. Niet gratis, niet openbaar, niet citeerbaar in een openbaar rapport.
• Upswitch Index: gratis openbaar; 183 gepubliceerde NACE-bedrijfstypes; native-local Benelux-dekking plus disclosed beta/borrowed Europese marktviews; per rij P10–P90-waaier, steekproefomvang, gemengde band, land-basis, publiek-veilige provenance en citeerbare vintage-URL's; OpenAPI 3.1; KMO-gewogen waar evidence dat ondersteunt; outliers via MAD; DLOM beperkt tot beursgenoteerde ankers. Het disclosure-first-antwoord voor private-company / KMO-dealwerk waar granulariteit telt.